名词解释：套期保值交易

　　套保可分为四个部分展开：

　　（1）定性。确定是买期保值还是卖期保值，不同性质的现货商要根据生产经营需要进行操作。铜消费商，如电缆厂，通常进行买期保值来锁定电缆的原料成本；而铜生产商，如冶炼厂，则利用卖期保值来保证产成品的利润空间。当然，不排除诸如电缆厂进行卖期保值的实际操作的可能。

　　（2）实施。保值量依据所需原料量或计划产出量在期货市场上买入或抛出相应数量的合约，保值量可一次性完成，也可分批完成；保值价格结合计划生产成本、预计销售价格和期货价格而定，如电缆厂能接受的原料铜成本上限为C0，处于C0下方的价格都是厂家买期保值乐于接受的范围；保值合约通常和生产进度有关，一般是三月期和远期合约；保值时点由期货价格和生产时间确定。

　　（3）解离。解离保值也必须依照生产进程。在电缆厂购入原料铜，冶炼厂签定产成品销售合约的同时在期货市场上结清对应的合约。理论上期货和现货市场是一盈一亏，一般根据保值前后基差（现货价格与期货价格差额）的变化对保值结果进行直接评判。

　　（4）避险。保值合约面临比现货更大的价格风险，可以通过减磅或移仓来回避风险。价格下跌时，买期保值可以适当的减轻仓位，或将远期合约向近期调整；价格上涨时，卖期保值可进行类似的操作。

　　另外，套保并不是生硬拘泥的，只要操作适当还可以在成功保值的同时获得可观的额外利润。在较好的把握期货市场价格趋势的前提下，可适量加重保值仓位延伸为投机交易。买期保值中价格如预期上涨，增买的头寸就可获利；如价格下跌幅度过大造成期货市场亏损过大，则可期货转现货，交割提回现货；卖期保值同理亦然。

　　最后需要说明的是，套保的理论很简单，但在实际操作中必须面对很多实际变数，这里不能一一细述，现货商应向经纪公司提供详细的生产经营资料并保持密切的联系才可保证切实可行的操作。（覃扬眉）